第三节 项目投资管理

三、 固定资产更新决策

【例 6 － 17 】格力公司目前有一台在用设备 A ，变现价值为 3000 元，还可以使用 5 年。现计划更新设备，有两个方案可供选择。方案一， 5 年后 A 设备报废时购进 B 设备替代 A 设备， B 设备可用 10 年；方案二，目前有 C 设备立即替代 A 设备， C 设备可用 12 年。贴现率为 10% ，有关资料如表 6-15 所示：
表 6-15 格力公司设备更换相关资料

前提：不考虑所得税

根据上述资料，三种设备的年金成本分别为：
A 设备年金成本＝ 3000/(P/A,10%,5)+1200=1991.35( 元 )

B 设备年金成本＝ 11270/(P/A,10%,10)+900=2734.01( 元 )

C 设备年金成本＝ [10000-500)]/(P/A,10%,12)+500 × 10%+1000=2444.19( 元 )

或 :[10000-500 × (P/F,10%,12)]/(P/A,10%,12)+1000=2444.19( 元 )

以第二方案为基础，采用 C 设备与采用 A 设备 5 年内的年金成本差额现值为：
5 年内年金成本差额现值＝（ 2444.19-1991.35 ）×（ P/A ， 10% ， 5 ）＝ 1716.72 （元）

在后 7 年内，第一方案将使用 B 设备， C 设备与 B 设备比较，有：

7 年内年金成本差额现值＝（ 2444.19-2734.01 ）×（ P/A ， 10% ， 7 ）×（ P/F ， 10% ， 5 ）＝ -876.13 （元）

年金成本总差额现值＝ 1716.72-876.13 ＝ 840.59 （元）

上述计算表明，采用第二方案，在 12 年内年金成本现值比第一方案高 840.59 元，也就是说，采用第一方案，年金成本每年比第二方案节约 123.36 元（ 840.59/ （ P/A,10%,12 ）），应当继续使用 A 设备。

正确做法 :

方案 1 的年金成本

=[1991.35 × (P/A,10%,5)+2734.01 × (P/A,10%,10) × (P/F,10%,5)]/(P/A,10%,15)

=2363.83

方案 2 的年金成本 =2444.19 （元）

采用第一方案，年金成本每年比第二方案节约 80.36 元

总结 考虑所得税后的现金净流量

长期资产投资（包括固定资产、无形资产递延资产等）

投资期现金流量 垫支的营运资金

原有资产变现净损益对所得税的影响（当继续使用旧资产时）

营业期现金流量 = 营业收入 - 付现成本 - 所得税

= 税后营业利润 + 非付现成本

= 收入×（ 1- 税率） - 付现成本×（ 1- 税率） + 非付现成本×税率

回收垫支的营运资金

终结期现金流量 回收固定资产的变价净收入

= 回收额

回收固定资产的残值净损益对所得税的影响（当预计残值与税法规定的净残值不一致时）

第四节 证券投资管理

一、证券资产的特点 （客观题）

二、证券投资的目的

（一）分散资金投向，降低投资风险

（二）利用闲置资金，增加企业收益

（三）稳定客户关系，保障生产经营

（四）提髙资产的流动性，增强偿债能力

三、证券资产投资的风险

（一）系统风险

（二）非系统性风险

经营风险

从公司内部管理的角度考察

财务风险

违约风险

从公司外部的证券资产市场投资者的角度考察 变现风险

破产风险

【例题 8 •多选题】下列属于证券投资系统风险的有 ( )

A. 价格风险

B. 再投资风险

C. 违约风险

D. 变现风险

【答案】 AB