挖掘新会计准则下的金矿

　

　　年报披露期将到，关注业绩浪将不可避免地联系新会计准则，新会计准则的变革主要在四方面有重大调整，即“跌价准备计提”、“债务重组方法”、“存货管理”及“公允价值应用”， 这将对企业的利润、每股收益等财务指标发生重要的影响，因而要引起投资者足够的重视。

　　地产和商业

　　投资性地产公允价计量，是会计准则国际化的重要举措，未来以公允价体现的公司账面净资产，其参考价值大大提高。目前拥有较高资产溢价，以及良好现金流的公司，将具有很好的投资价值。采用公允价值计量，意味着2007年上市公司中投资性地产溢价将在账面充分体现，这其中主要涉及两类公司：商业股、地产股。

　　鉴于我国房地产市场化时间尚短，大部分商业、地产公司，其资产的最初取得成本均非常之低，都存在不同程度的溢价。而那些在黄金地段拥有大量投资性物业的公司，其资产溢价尤为可观。需要强调的是，并不是所有实质进行投资性地产经营的公司，都会在2007年采用公允价计量政策，即便市场条件具备。原因在于，进行公允价计量较为复杂，涉及到许多经济环节，执行难度较大，其普及过程只能是渐进性的。首批涉及的公司可能包括：地产行业的陆家嘴、浦东金桥、中国国贸、金融街等；商业行业的小商品城、益民百货、百联股份等。

　　经营园区的上市公司拥有大量工业地产，同样会受惠。这些公司一般都拥有大量土地使用权，或者房产。它们往往希望通过收取租金，来获得长期收益。而且，从长远看，房地产市场将随着经济的发展而继续向上，这些园区类上市公司一旦在将来转让现在持有的房产，必将获得可观利润。此类公司有长春高新、陆家嘴、外高桥、张江高科、苏州高新和东湖高新。

　　交叉持股藏金矿

　　根据即将在2007年实施的《企业会计准则》，可供出售的金融资产可按照公允价值计量，同时规定，如果可供出售金融资产被出售，该资产的利得或损失，将从所有者权益中转出，计入当期损益。而持有上市公司的股权因股改之后，可以拥有相对确定的二级市场价格作为公允价值，因此，可以作为可供出售的金融资产，可以以公允价值计入上市公司的财务报表中。而在目前二级市场的交易价格普遍高于相关股份账面价值的情况下，会计准则的改变将使得持有上市公司股权的上市公司的所有者权益大幅增加。

　　比如岁宝热电对民生银行的投资上，采用成本法处理，岁宝热电持有民生银行的股份在其资产负债表上反映出来的仍是当初原始投资的5050万元；而按照新会计准则进行账务处理，仅这一部分可增值15.55亿元。按照11月30日民生银行收盘价7.07元计算，扣除原始投资成本之后，岁宝热电的每股收益有望达到10元之上。而如果岁宝热电出售其所持民生银行股权的20％，即4407.86万股，市值为3.12亿元。按照会计制度，这一部分出售金额，也将成为该公司当年度的投资收益。

　　上市公司交叉持股的金矿主要体现在沪深本地股中，相互参股是交叉持股最为典型的现象。上海有34只本地股互相参股，深圳有12家本地股互相参股，如中国纺机持有永生数据、S＊ST丰华、龙头股份、白猫股份、上海三毛等上市公司的境内法人股，深赛格持有深达声和S三星、深能源持有美的电器等。目前，持股市值超过所有者权益10％的主要有岁宝热电、华联股份、东方集团、两面针、中本药业、烟台冰轮、交大南洋等。（武汉新兰德 余凯 2006-12-18）